銅仁市白酒回收，地方國(guó)營(yíng)貴州名酒回收服務(wù)上門

白酒淡季挺價(jià)，速凍后期待反轉(zhuǎn)——行業(yè)周報(bào)-20220417

1、華東市場(chǎng)淡季挺價(jià)，速凍需求尚好供給受限

4月11日-4月15日，食品飲料指數(shù)漲幅為4.4％，子行業(yè)排名第1，跑贏滬深300約5.4pct。子行業(yè)中預(yù)加工食品（18.9％）、啤酒（9.1％）、烘焙食品（8.4％）表現(xiàn)相對(duì)。市場(chǎng)較為關(guān)注對(duì)于華東市場(chǎng)白酒情況，我們認(rèn)為截止目前對(duì)華東市場(chǎng)白酒銷量影響仍在可控范圍。我們預(yù)估正常年份白酒3-4月銷售合計(jì)占比10％左右，對(duì)全年影響不大。目前華東多數(shù)地區(qū)由于影響動(dòng)銷不暢，但多數(shù)酒廠并未強(qiáng)制壓貨，目前渠道庫(kù)存低位。部分酒企3月開展挺價(jià)措施，包括對(duì)竄貨和貨物的情況展開管控和處罰；對(duì)受影響大的經(jīng)銷商，可以選擇延后回款或取消當(dāng)月計(jì)劃量等。影響下白酒挺價(jià)措施有打折扣，預(yù)計(jì)緩和后效果會(huì)逐漸體現(xiàn)。如果管控得當(dāng)，白酒有補(bǔ)償性消費(fèi)，仍可樂觀展望。

在擾動(dòng)背景下，我們判斷速凍行業(yè)需求尚可，雖然to B端需求出現(xiàn)波動(dòng)，但to C端有所受益。速凍行業(yè)供給部分程度受限，部分地區(qū)由于物流禁運(yùn)導(dǎo)致渠道缺貨，如北京、上海等地區(qū)鎖鮮類產(chǎn)品銷售影響較大?？紤]到成本提升以及產(chǎn)能利用率不足，預(yù)計(jì)一季度速凍食品企業(yè)利潤(rùn)略有承壓。往全年展望，得到有效管控后，一方面物流、餐飲逐步恢復(fù)，產(chǎn)能有望釋放；另一方面渠道缺貨、庫(kù)存水平低，補(bǔ)庫(kù)存需求強(qiáng)。此外新品推廣應(yīng)該是企業(yè)看點(diǎn)。如安井食品新品向魚肉制品傾斜（魚籽蝦滑、福袋等），新品占比有望提升；此外安井自由品牌預(yù)制菜有望推出，期待下半年上新發(fā)力。

2、推薦組合：貴州臺(tái)、五糧液、山西汾酒、海天味業(yè)、涪陵榨菜

（1）貴州臺(tái)預(yù)告2022Q1營(yíng)收、利潤(rùn)分別18％、19％增長(zhǎng)，呈現(xiàn)出春節(jié)白酒旺銷態(tài)勢(shì)，也體現(xiàn)出銷售改革成效明顯。電商平臺(tái)正式上線，渠道改革更進(jìn)一步。公司在量?jī)r(jià)方面都有從容騰挪空間，未來量?jī)r(jià)齊升邏輯順暢。（2）五糧液預(yù)告2021Q4實(shí)現(xiàn)營(yíng)收11％、凈利11％左右增長(zhǎng)。春節(jié)期間動(dòng)銷庫(kù)存良好，公司管理層穩(wěn)定后，預(yù)計(jì)將開展拉升價(jià)格工作，估計(jì)2022年大概率完成雙位數(shù)增長(zhǎng)。（3）山西汾酒預(yù)計(jì)1-2月營(yíng)收與利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)35％、50％以上，主要來自于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)大幅改善，下增長(zhǎng)勢(shì)頭不減，全年業(yè)績(jī)?nèi)杂谐A(yù)期可能。（4）海天味業(yè)公布年報(bào)，2021Q4收入受益于提價(jià)實(shí)現(xiàn)加速增長(zhǎng)，但格提升導(dǎo)致利潤(rùn)承壓。2022年規(guī)劃收入利潤(rùn)雙12％增長(zhǎng)，通過降本增效、加快市場(chǎng)轉(zhuǎn)型以及產(chǎn)品創(chuàng)新等方式實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，建議底部布局并長(zhǎng)期持有。（5）涪陵榨菜：2022年公司利潤(rùn)率提升概率較高，主要來源：一是年底提價(jià)效果應(yīng)在全年顯現(xiàn)；二是成本下降較為明確；三是費(fèi)用率相應(yīng)收縮。業(yè)績(jī)釋放具有波段性行情，預(yù)計(jì)二季度及三季度報(bào)表利潤(rùn)可能較高增長(zhǎng)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)下行、食品安全、原料價(jià)格波動(dòng)、消費(fèi)需求復(fù)蘇低于預(yù)期等。