為何進入四月份，煤價呈M式波動，波動如此頻繁呢。，我國經(jīng)濟繼續(xù)向好，工業(yè)用電高位運行，電廠日耗保持中高位水平運行。市場煤供應(yīng)多了，下游無力購買煤，煤價自然會下跌;而煤價倒掛之后，供應(yīng)少了，需求上來了，煤價就會上漲，這樣就會頻繁上演煤價漲、跌的好戲。
　　而在需求向好的情況下，即使煤價出現(xiàn)下跌和上漲，跌幅和漲幅都不會很大，很難跌至700元/噸以下關(guān)口，上到900元/噸以上難度也不小。其次，上級主管部門召開保供會議，以及安全、環(huán)保檢查力度加大，電廠日耗增減，環(huán)渤海港口庫存變化、期貨漲跌等等，都會引起市場波動，引發(fā)煤價的漲跌。
　　再次，畢竟目前處于民用電淡季，煤價上漲的支撐力度不強。但由于工業(yè)用電負荷偏高，市場需求也不弱，煤價大幅下跌和上漲的基礎(chǔ)都不牢靠。上周二開始，煤價出現(xiàn)上漲，原因主要是會議期間，電力集團爆出28%電廠處于七天左右存煤，并表示四、五月份將進行夏季之前補庫，激發(fā)了上游和貿(mào)易商挺價、抬價的決心。
　　而電廠存煤可用天數(shù)處于中低位水平，事故頻發(fā)，安全、環(huán)保監(jiān)察、治理超產(chǎn)等，給上游發(fā)運帶來影響。而屋漏偏逢連夜雨，正值大秦線檢修、秦港庫存持續(xù)低位等，促使煤價出現(xiàn)淡季上漲。預(yù)計下周，煤價漲幅收窄，月底企穩(wěn)或者小幅下跌。

此外，去年同期受的影響，各地非主要工程開工推遲，瀝青消費釋放緩慢，使得社會庫存積壓，直接造成今年社會庫存相較去年小幅下降。不過，目前國內(nèi)瀝青社會庫存也處于季節(jié)性高位，下游補庫的需求并不高。瀝青煉廠庫存和社會庫存的雙高對價格產(chǎn)生了較強的壓制作用。
　　消費存在向好預(yù)期近期，北方地區(qū)受寒潮的影響大面積降溫，南方地區(qū)進入雨季，瀝青的需求處于淡季，表現(xiàn)一般。不過，進入5月中旬后，隨著北方氣溫回暖，瀝青季節(jié)性需求將會釋放。與此同時，第四季度國內(nèi)大量發(fā)行地方債券，國內(nèi)基建投入將會上升，這對瀝青需求將會產(chǎn)生進一步的刺激作用。
　　整體來看，目前瀝青需求處于季節(jié)性淡季，但存在向好的預(yù)期。需求后期表現(xiàn)將成為決定瀝青價格的重要因素。綜上所述，受利潤良好的影響，瀝青開工負荷較高，庫存處于歷史高位，并且成本端和供應(yīng)端的壓力對瀝青價格產(chǎn)生了較為強勁的壓制。

不過，隨著季節(jié)性需求旺季臨近以及大規(guī)模的基建投放預(yù)期，瀝青需求存在向好預(yù)期，這將限制瀝青的下跌空間。在這種情況下，筆者認為，瀝青期貨主力2106合約將呈現(xiàn)寬幅振蕩走勢，振蕩區(qū)間在元/噸，建議背靠3050元/噸頸線位輕倉試空。
　　近期，國際原油價格高位盤整。雖然供需基本面整體處于平衡修復(fù)狀態(tài)，但宏觀經(jīng)濟環(huán)境受制于仍未復(fù)蘇，對市場情緒產(chǎn)生一定擾動。產(chǎn)量限制逐步放松在月初的OPEC會議上，該組織決定實行克制增產(chǎn)。隨后3個月每次調(diào)整不超過每日50萬桶，同時繼續(xù)遵守2020年12月第12次歐佩克及其減產(chǎn)同盟國部長級會議商定的機制，每月舉行歐佩克及其減產(chǎn)同盟國部長級會議，以評估市場狀況并決定下個月的產(chǎn)量調(diào)整水平。
　　總體來看，市場對于會議結(jié)果反應(yīng)較為樂觀。OPEC之所以會做出這樣的選擇，主要是因為全球原油供應(yīng)端縮量的推動效應(yīng)將邊際遞減，未來原油價格上行空間仍取決于需求恢復(fù)節(jié)奏。站在當前的時間節(jié)點，OPEC巨量減產(chǎn)已經(jīng)持續(xù)了較長時間，選擇逐步放松產(chǎn)量限制，將給予OPEC充分時間以適應(yīng)市場。
　　以來，OPEC充分利用自身的產(chǎn)量控制優(yōu)勢，重新獲得了原油市場的價格主導(dǎo)權(quán)。筆者認為，此次增產(chǎn)制定的規(guī)則也明確反映出該組織克制、溫和的未來布局態(tài)度，有序增產(chǎn)暫不會對整體供需再平衡造成過大的擾動。另外，市場持續(xù)關(guān)注伊朗原油產(chǎn)量和出口問題。